5月13日，国家统计局公布的4月工业、投资数据均不及市场预期。其中，工业增加值同比增加9.3%，虽较3月增加0.4个百分点，但仍低于财新的调查均值9.6%。1-4月的固定资产投资同比增速为20.6%，也略低于预测均值20.8%。

　　近期，海外投资者看空中国的声音不绝于耳。有观点认为，投资回报率下行、信贷通道堵塞，中国经济增长引擎由外转内的前景很不明朗。据林盛球墨铸铁了解，以往中国高增长多依托改革，诸如土地联产承包责任制、改革开放、加入世界贸易组织等，而今，以往的改革红利和人口红利都行将消失，惟有通过重启改革寻找自救之路。但在转型启动之前，经济增长的前景势必黯淡。

　　外部环境的逐步恶化，正在将中国的主要贸易伙伴推向竞争性贬值的恶性循环中。5月以来，欧元区以及印度、澳大利亚、韩国等经济体央行陆续降息。各国争先恐后调低国内基准利率，固然有降低资金成本、抵御经济下滑的目的，也自然推动了本币贬值，使“汇率战”的风险增加。对人民币而言，在美元走强、非美货币走弱的情境下继续对美元升值，无疑意味着有效汇率将承受更大压力。http://www.lslszz.com/ch/NewsView.asp?ID=161

　　中国面临抑制热钱、管理通胀和防范经济下滑三大任务。央行货币政策委员会前委员李稻葵日前称，新领导层不会容忍经济增长下降太多，“即使在转型过程中，中国经济增长也要守住7%的底线”。面对产能过剩、房地产调控等不利因素，中国将如何守住增长底线？货币政策是否会因此而出现松动？

　　4月宏观数据虽引发经济下滑的担忧，但市场仍鲜见“硬着陆”的判断。主流观点认为，政府调控空间仍相当充足，经济即使短期下行，空间也相对有限。不过，在全球多国央行先后降息和国内通胀压力走弱的背景下，中国是否还有必要坚守中性货币基调？申银万国在近期一份报告中指出，目前产能过剩、需求不足是主要矛盾，通货膨胀无需过于忧虑。生产者价格指数（PPI）持续低位，显示通货紧缩压力加大，如果有证据表明经济下行压力加大，利率下行可能性将进一步增加。

　　此种观点并不少见，4月，消费者价格指数（CPI）同比上涨2.4%，但PP1却同比回落2.6%。有分析认为，CPI走高是受食品价格推动，PPI则显现出值得担忧的通缩威胁。

　　信贷和经济增长的脱钩更令人担忧。今年前四个月，中国社会融资总量为7.91万亿元，比上年同期多3.06万亿元。其中新增人民币贷款3.55万亿元，同比多增4056亿元。流动性始终保持宽松，但同期的经济表现却异常疲弱。

　　在美银美林发布的5月全球基金经理调查中，有四分之一的受访者表示中国经济“硬着陆”及大宗商品暴跌是他们最关注的“尾部风险”，而4月只有18%的受访者持此观点。对经济疲软的担忧，令A股市场承压下行。上证综指从2月中旬的高点2444.80点跌至2200点附近，三个月内跌幅达到10%。

　　据林盛球墨铸铁悉，对政策制定者而言，通胀和房价走势是制约货币政策变化的重要因素。一种观点认为，降息对市场预期方向的影响明显，也会影响房地产调控效果。在经济下滑得到更多确认前，央行不愿轻易动用此种工具，而更多会通过公开市场操作来释放中性偏宽松的信号。http://www.lslszz.com/ch/NewsView.asp?ID=161